Reunião Fed: 18 dezembro de 2024
Como esperado, o Fed anunciou a semana passada mais um corte de 25 pontos base na taxa de juros (o terceiro corte consecutivo este ano), deixando a deposit facility rate no intervalo de 4,25-4,5%. Esta decisão, que Powell sinalizou ter sido uma escolha mais difícil entre os participantes do FOMC do que outras, com uma dissidência (a Presidente do Fed de Cleveland, Beth Hammack), foi descrita como uma recalibração da política monetária, que agora está mais alinhada com as condições económicas atuais.
Apesar do corte na taxa, o tom geral da reunião foi hawkish. Na conferência pós-reunião, Powell enfatizou várias vezes que o banco central, a partir de agora, agirá com mais cautela e que se “moverá” mais devagar, sinalizando menos cortes de taxas do que o originalmente antecipado.
O novo lote de projeções económicas trimestrais provou que o cenário de soft-landing ainda é o cenário base. O crescimento do PIB este ano foi revisto para cima em 50 pontos base, de 2% para 2,5%, e em 10 pontos base para 2,1% no próximo ano e 2% em 2027. O Comitê reduziu as suas expectativas para a taxa de desemprego para este e o próximo ano, provando mais uma vez que o mercado de trabalho americano está resiliente e espera-se que continue assim nos próximos anos.
Embora ainda se perspetive que a inflação atinja a meta de 2% do Fed, o Comitê agora projeta que isso só acontecerá em 2027, um ano mais tarde que as projeções de setembro. Tanto o PCE headline quanto o core foram revistos para cima até 2026. De facto, as projeções do PCE, headline e core, para o próximo ano foram revistas em +40 pontos base e +30 pontos base, respetivamente.
As expectativas de uma economia mais forte, com um mercado de trabalho robusto, levaram a que os participantes do FOMC a ajustar o tão aguardado dot plot. Vale também destacar que Powell admitiu que alguns dos membros do Fed já estavam a incorporar as "estimativas dos efeitos económicos das políticas em suas previsões", referindo-se às políticas esperadas de Trump.
O dot plot mediano de 2025 mostra apenas 50 pontos base em cortes de taxas para o próximo ano, provavelmente dois cortes de 25 pontos base, o que é metade do ponto percentual completo refletido nas projeções de setembro. Além disso, apenas 5 membros veem pelo menos 75 pontos base em cortes de taxas, muito menos do que os 17 em setembro. O dot plot mostra mais 50 pontos base em cortes para 2025 e 25 pontos base em 2026. A projeção mediana para o longo prazo foi ligeiramente revista de 2,9% para 3%.
Apesar das perspetivas económicas mais fortes, os mercados reagiram à expectativa de que o Fed manteria as taxas mais altas por mais tempo. Os índices de ações dos EUA caíram, com o S&P e Nasdaq registando a maior queda intra-diária desde o verão. As yields dos títulos do Tesouro dos EUA continuaram a subir, com as obrigações a 10 anos atingindo o nível mais alto desde o final de maio, e com a curva de 2-10 anos a atingir a maior inclinação desde 2022.
Os investidores, após o anúncio, também ajustaram as expectativas de corte para o próximo ano, precificando menos de 50 pontos base de cortes até ao final do ano.
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